脱水研报:长三角综合银行 估值性价比之王 PB仅0.53倍 看涨36%

时间:2021-07-20 09:12 来源:巨丰投顾 作者:佚名 阅读:1975 原文链接:点击获取

辑 | 蓝猫

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Risk Disclosure

银行股的核心投资逻辑是宏观经济,当前板块基本面能够带来稳健收益。

要点:

银行股的核心投资逻辑是宏观经济,中报行情可期,银行两条选股主线。

截至目前,行业板块估值PB(市净率)为0.75x,处于近十年百分位8.14%,该公司估值PB(市净率)为0.58x,处于近十年百分位3.28%。

该公司是长三角综合牌照银行,基于未来资产质量改善和盈利增速回升,业绩迎来拐点,PB(市净率)看涨至1,看涨36%。

优质银行景气上行是确定和长期的

银行股的核心投资逻辑是宏观经济,当前板块基本面能够带来稳健收益。

当前银行基本面:

1、净息差:预计全年保持平稳。资产端收益率在对公端新发放利率环比继续上行、信贷占比提升、零售信贷投放力度加大的背景下保持环比企稳或小幅向上的趋势。

2、负债端预计下半年货币总体宽松,主动负债压力不大,同时全年考虑监管对于高息揽储、互联网存款等限制并持续引导存款利率下行,预计负债端成本压力不大。

资产质量未来2-3年会是平稳状态,能够带来稳健收益。存量风险方面,我国经济周期和信贷周期不一致,当前行业存量风险已经消化比较充分,报表相对干净。

增量风险方面,这几年银行风险偏好不高,对业务风险把控比较严。综合来看,银行资产质量未来2-3年内是比较好的状态,拨备有利润释放空间,推动银行有稳健收益。

当前银行股分化明显,优质个股有明显α

1、分化背后反映的是银行在客群、赛道、资本的分化。中国经济分化带来银行在客群和赛道上的分化,零售方面财富管理是更好方向,对公小微制造业是方向。同时银行资本也在分化,中小银行补充资本压力加大。

2、银行股的两种α第一种是有市场化基因的银行,能够有长期、持续的α;第二种是赛道好、管理层稳定、企业文化优秀的银行。

优质银行景气上行是确定和长期的

一是这些稀缺的优质银行具有“市场化基因”,在”躺着挣钱“的行业里”跑着赚钱“,决定这些银行客户选择能力更强,转型更快,其成长性可以永续估值。

二是这些银行占据了金融行业的朝阳赛道:财富管理和零售;测算未来十年财富管理利润增速21%,优质银行在财富管理市场中的份额在持续提升。

近期银行板块超跌明显,核心资产出现大幅下跌。7月8日后,银行板块由于降准导致经济悲观预期和融资平台15号文担忧超跌明显,特别是优质银行被机构减持。

市场有哪些预期差?

1、下半年货币环境会进一步宽松,而不是某些对冲;资金难于去地产基建,无疑对股市和债市是明显的利好。

2、经济没有市场这两天预期的那么差,银行等传统行业的杀跌,是不合理的;成长股由于宽松,有进一步上涨的空间。

银行股的核心投资逻辑是宏观经济

中报行情可期,银行两条选股主线。一条是长期建议的持续拥抱银行核心资产,它们业绩持续性强,且较稀缺。另一条是在行业景气稳健上行、资产质量分化的背景下,选择低估值、资产质量安全、有望转型成功的银行。

今天让我们来看看长三角综合牌照银行,让我们来看该股的财务指标:

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